资本市场4月份月度简易报告
研究对象：本文所指的资本市场，除非特别指出，均指A股市场。本文将从价量变化情况、市场热点演变情况、资金面变化情况、宏观经济变化情况进行简单的分析，力图对4月份的A股市场走势形成比较全面的总体认识，从而对5月份走势进行简单的预测。
研究时间：本报告考察的时间为交易日时间，共分为四个交易周，即2003年度的第13周、第14周、第15周、第16周。其中，第13周的交易时间为3月31日至4月4日；第14周的交易时间为4月7日到4月11日；第15周的交易时间为4月14日到4月18日；第16周的交易时间为4月21日到4月25日。
第一部分：价量演变
第13周上证指数周升幅为1.96%，成交704.7亿元，日均成交140.94亿元，较第12周增长25.31%；技术面显示为价涨量增。
第14周上证指数周涨幅为3.66%，成交金额为884.14亿元，日均成交176.828亿元，较第13周增长102.62%；技术面显示为价涨量增。
第15周上证指数周升幅为1.66%，成交金额达到1352.04亿元,日均成交270亿元，比上周增长53%；技术面显示为量增价不增，量价背离。
第16周上证指数周升幅为-7.23%，成交金额为666.4亿元，日均成交133.28亿元。
较上周下降50.73%；技术面显示为缩量下跌，量价背离。
从量价的配合来看，股指已经完成了一个“价量配合——量价背离——量价配合”的中级波段循环中的前两个阶段。其中价量配合和量价背离都分别用了2个交易周的时间，后面可能还要经历一个量价配合的情况，按照简单的算术平均时间周期来推算，可能也要经历2周左右的时间。后市的走势可能有以下几种情况：一种是V形反转。4月份的日平均成交金额为180.262亿元，最高日平均成交金额为270亿元。因此，要达到这种量价配合的理想情况，上证指数日均成交量最低要求在180亿元左右；第二种是缩量横盘股指在周线的5日均线和20日均线之间震荡，股指运行区间在1476点至1545点之间。一旦日成交金额低于180亿元左右，股指就有可能陷入到这种情况。而一旦日成交金额低于100亿元以下，这表明资金的入场意愿极低，股指就可能继续盘跌。下面我们分析一下导致上述走势的背后主力动向情况。
第二部分：资金面变化（主力动向）情况。
这部分，我将借用季星宇的主力动向研究结论来说明问题。其研究内容见附件，这里只简单描述结论。
2003年4月行情主力(席位)研究（4月9日～28日）小结：
1、第一短线主力［银河宁波解放南］在4月份行情中，频繁活跃，大量参与个股，4月9日开始，出现在7只股票中，上榜11次，其中最大资金出现在凌钢中，达4526万。
2、6/24行情就有出现的［国元上海斜土路］也频繁出手（6/24深宏基），出现在7只股票中，其中最大资金出现在深发展中，达4264万。（介入龙头长安、凌钢）
3、出现在个股中频率第三位的是［国信证券上海北京东路］ ，出现在4只股票中，其中最大资金出现在深发展中，达7796万。（介入龙头凌钢、中信） 整体看，单个主力参与的股票数量明显增多，反映了主力的出击程度。
4、从证券商上榜情况看，银河、申银、国元、海通、国泰君安最多，其次是国信、东方、天一，广发、联合、湘财也占据一定比例。6/24上榜比例较多的中信本次基本未见。
6、 6/24很多主力再度现身，但是也有不少6/24的大资金席位本次未有出现。
7、 6/24行情上榜大主力数量61家,2003年4月则达到71家。参与的主力数量有所增加。
这充分表明，在4月份的行情中，短线主力、中线主力极为活跃，才导致成交量大幅放大，股指大幅攀升。但是由于非典型肺炎的扩大，影响了机构投资者的信心，导致一部分机构在一些涨幅已大的个股上竟相出逃，从而带动中小投资者杀跌出局，使得股指走出快速下跌的走势，将4月上旬的所有成果悉数消灭。这种走势也是真正的非典型性行情。从总体情况看来，主力的活跃，无论是从数量上，还是从资金的投入量来看，4月份都有一个较大幅度的增长。这至少给5月份的行情提供了相对活跃的保证。因此，投资者对5月份的行情不应该有过于悲观的看法。但于鉴于基本面发生了较大的变化，在5月份之上，这些主力能否继续保持活跃的态势，这决定于非典型肺炎在中国的控制情况。如果时间跨度加大，那么后市的走势将让人担忧；如果在非典型肺炎在短期内得到有效的控制，那么该疾病对股市的负面影响将会降低。在第一部分中，我给出了一个简单的成交量判定方法。这种定性还是过于简单。投资者可以在5月份行情中结合成交量和龙虎榜来分析主力的活跃度。下面我们就来简单看看基本面情况。
第三部分：宏观经济情况
非典型性行情对中国宏观经济影响究竟多大。国内外的经济机构和专家看法各有不同。但从我们自己身边的切实体会来看，它对旅游、商业零售、消费、商品出口等方面是有很大的负面的影响的。这将使国民经济个领域的支出大大增加，而收入增长开始减少。在消费领域，负面需求震荡将会加大，并会产生一定的累计效应，挫伤国民经济的增长，这表现在大家都待在家里，不敢出去，消费需求下降；在投资领域，外商投资、民间投资和国家投资将会得到一定程度上的抑制。这表现在各种商务和经济活动都推迟或取消。在出口领域，国外定单将会有一个明显的下降期。据报道，爱自广州春季交易会的定单数下降打60%以上，多少体现了非典的杀伤力。三架马车都会受到一定程度的影响，从而降低投资者的预期。从影响最大的几个行业来看，2002年外国游客、国内游客占GDP的5.5%，商品出口占26.3%，零售收入占39.9%。总体的比例还是比较大的。因此2003年的经济可能增长比例将会有所下降。4月17日，摩根大通亚太地区研究所把2003中国第二季度实际GDP环比年增长的预测从6.6%调低到0.8%，同时，也将今年下半年的增长从6.7%下调到5.7%，全年经济增长调低至7.3%。这种预测有其科学性。因此，宏观经济来看，机构投资者的预期很有可能会降低，从而使它们在二级市场的活跃度降低，从而制约行情向好的方面发展。下面我们再具体看看4月份的热点演变情况。
第四部分：热点变化情况
从热点演变来看，局部牛市特征非常明显，强者恒强，弱者恒弱，市场的热钱都流向少数品种，而对于大多数需要补涨的股票却无动于衷。
第13周，汽车股金融股强势不改，进入了加速阶段。电力、医药和地产也跟风上涨。但一些长庄股却不断的下跌，不断的创下新低。
第14周，联通、招商银行战略投资份额上市，利空变利好，带领股指大幅上行。同时，钢铁板快异军突起，10只钢铁股上演了类似6.24行情中的低价大盘股行情。金融、汽车继续上行。
第15周，钢铁股有集体退潮，金融、汽车板快在强势之于疲态初现。
第16周，主流板快集体下跌，医药板快受惠于非典概念，逆势上涨，但对股指影响有限，上证指数快速下跌。
从以上的热点演变来看，不难总结出一点，那就是主流机构集中资金对汽车、金融、钢铁板快采用高举高打，而对非主流板快置之不理的强攻策略。热点一直不能多元化扩散。因此5月份这种情况可能继续存在。非主流板快的股票大盘长它不一定会涨，而且会跌，大盘一跌它跌得更凶。因此，从操作上讲，必须坚持把资金投向主流板快，这样才能保证相对的安全性。
总结：在4月份行情中，上证指数基本上完成一次中级反弹的循环。这种暴涨暴跌背后就是主力资金的大规模进场和离场。这种变化本质上是基于宏观、行业的变化导致的机构投资者的预期发生变化。5月份走势究竟如何，取决于非典的控制情况和主流资金的活跃度，这可以利好成交量的变化和市场热点的演变加以判断。基于基本面的负面变化，无论是机构投资者还是中小投资者，总体预期将会相对降低，因此5月份行情将相对偏淡。但是由于非典的不确定性以及市场主力的相对活跃，结构牛市的特征将会继续演绎，但力度比不上4月份。因此在操作上，5月份以控制风险为主基调，不宜重仓进进出出。选股方面，要充分考虑“强者恒强，弱者恒弱”的局部牛市特征，择强弃弱。
附件：
2003年4月行情主力(席位)横向一览
季星宇 2003-04-28
2003年4月行情主力(席位)研究（4月9日～28日）
［［汇总说明］］：
1、 为了方便查找，笔者按照券商归类，个别的名称类似的放置到了一起。
2、 众所周知的以［银河宁波解放南］为首的短线主力，笔者相对列到一起。
3、 为了有更明确的比较，笔者把本次曾经同时出现在6/24行情的主力做了特别标示。
4、 所列的是2003年1季度结束后，4月9日—4月16日大盘开始放量大涨的主力席位情况，主要以资金超过1000万以上的。
5、 列在股票名称前面的数字是资金量，单位为（万元）
6、 不完全的反映了券商经纪业务活跃情况。
［［小结］］：
1、第一短线主力［银河宁波解放南］在4月份行情中，频繁活跃，大量参与个股，4月9日开始，出现在7只股票中，上榜11次，其中最大资金出现在凌钢中，达4526万。
2、6/24行情就有出现的［国元上海斜土路］也频繁出手（6/24深宏基），出现在7只股票中，其中最大资金出现在深发展中，达4264万。（介入龙头长安、凌钢）
3、出现在个股中频率第三位的是［国信证券上海北京东路］ ，出现在4只股票中，其中最大资金出现在深发展中，达7796万。（介入龙头凌钢、中信） 整体看，单个主力参与的股票数量明显增多，反映了主力的出击程度。
4、从证券商上榜情况看，银河、申银、国元、海通、国泰君安最多，其次是国信、东方、天一，广发、联合、湘财也占据一定比例。6/24上榜比例较多的中信本次基本未见。
6、 6/24很多主力再度现身，但是也有不少6/24的大资金席位本次未有出现。
7、 6/24行情上榜大主力数量61家,2003年4月则达到71家。参与的主力数量有所增加。
中国银河证券有限责任公司宁波解放南路证券营业部 (7只，11次)
凌钢股份（990万、1695万、4526万、3092万）；长安汽车（540万）；天方药业（1272万、2329万）；梅雁股份（490万）；武钢股份（2395万）；华联控股（651万）；申华控股（2929万）
（6/24参与深鸿基, 深宝安,深赛格，中海发展）
中国银河证券有限责任公司湛江证券营业部 914 天方药业
中国银河证券有限责任公司北京黄寺大街证券营业部 1387 天鸿宝业
中国银河证券有限责任公司厦门虎园路证券营业部 762 四川路桥
中国银河证券有限责任公司上海复兴东路证券营业部 2124 浦发(4/28)
中国银河证券有限责任公司合肥金城证券营业部 921 金杯汽车(4/28)
（席位号205000）天一证券有限责任公司上海北京西路证券营业部
韶钢松山（1470万）；上港集箱（2746万）。（6/24参与中海发展，深宏基）
289000 天一证券有限责任公司宁波开明街证券营业部 7021深发展Ａ 951华联控股
296700 天和证券经纪有限公司杭州庆春路证券营业部 1652海虹控股
天和证券经纪有限公司杭州凤起路证券营业部 753梅雁股份
天和证券经纪有限公司绍兴人民中路证券营业部 955国药股份
第一创业证券有限责任公司佛山季华五路证券营业部 1318武钢股份 1315北生药业
第一创业证券有限责任公司佛山体育路证券营业部 985海虹控股
金通证券股份有限公司义乌化工路证券营业部 304天方药业 681梅雁股份
国元证券有限责任公司上海斜土路证券交易营业部 （7只）
长安汽车（970万）；安阳钢铁（1348万）；武钢股份（986万）；凌钢股份（1268万）；欣龙无纺、钱江摩（911万）；深发展（4264）；上海汽车（1980万）(4/28)
国元证券有限责任公司合肥红星路证券营业部 1079四川路桥
国元证券有限责任公司合肥宿州路证券营业部 356 首钢股份
国元证券有限责任公司合肥寿春路第一证券营业部 422 安阳钢铁 1369金杯汽车(4/28)
（6/24参与深鸿基）
华鑫证券有限责任公司上海斜土路证券营业部 1860申华控股 2118浦发(4月28)
华鑫证券有限责任公司上海金山证券营业部 2363上海汽车 (4/28)
国信证券有限责任公司上海北京东路证券营业部 （4只，5次）
2271中信证券；7796深发展Ａ；1550、1858凌钢股份；581彩虹；1623上海汽车(4/28)
国信证券有限责任公司北京呼家楼北街证券营业部 4955 中信证券
（6/24参与招商银行、华鲁恒升）
国信证券有限责任公司深圳红岭中路证券营业部 694天方药业
国信证券有限责任公司公司总部 4270 南钢股份
国信证券有限责任公司上海北京东路证券营业部 1623上海汽车（4/28）
233403 国海证券有限责任公司北京和平街证券营业部 2764韶钢松山
042500 国都证券有限责任公司北京安定路证券营业部 1277 海虹控股
辽宁省证券公司朝阳新华路证券营业部 1799、6885、4520、5273万凌钢股份
辽宁信托投资公司沈阳第一营业部 1445.59 凌钢股份
恒泰证券有限责任公司上海祥德路证券营业部 1065、1679万凌钢股份 / 2381万申华控股
(席位号035100) 恒远证券经纪有限公司苏州干将路证券营业部 2058 长安汽车 1232吉电股份
恒信证券有限责任公司常德武陵大道证券营业部 842 安阳钢铁
北京证券有限责任公司北京新街口外大街证券营业部 1287 凌钢股份 1734 凌钢股份
（6/24参与江西铜业）
北京中兴信托投资有限责任公司证券营业部 85363 深发展Ａ
（6/24参与招行、江西铜业）
申银万国证券股份有限公司上海银城东路营业部 685凌钢股份 1634长安汽车
申银万国证券股份有限公司上海中山北路营业部 4099中信证券
申银万国证券股份有限公司上海广东路营业部 2175中信证券
申银万国证券股份有限公司海南海口龙昆南路营业部 1926 上港集箱
申银万国证券股份有限公司证券投资总部 1923 上港集箱
申银万国证券股份有限公司上海哈密路营业部 1521 中信(4/28)
申银万国证券股份有限公司上海瑞金二路营业部 1232 中信(4/28)
东方证券有限责任公司公司总部 3117 申华控股
东方证券有限责任公司上海遵义路证券营业部 576 安阳钢铁
东方证券有限责任公司北京安苑路证券营业部 4294 深发展Ａ
东吴证券有限责任公司资产管理总部 2216 申华控股 2891浦发银行(4/28)
东吴证券有限责任公司苏州狮山路证券营业部 2100 南钢股份
(席位号227009)国泰证券交易部 1601 吉电股份 2140长安汽车
国泰君安证券股份有限公司昆明人民中路证券营业部 1107凌钢股份
国泰君安证券股份有限公司深圳桃园路营业部 1258菲达环保
国泰君安证券股份有限公司上海福山路证券营业部 1053菲达环保
国泰君安证券股份有限公司上海陆家嘴东路证券营业部 1186凌钢股份
000400 联合证券有限责任公司深圳建设路证券营业部 549 长安汽车
联合证券有限责任公司南京中山北路证券交易营业部 1326南钢股份
联合证券有限责任公司上海牡丹江路证券营业部 835华能(4/28)
联合证券有限责任公司上海威海路证券营业部 673华能(4/28)
湘财证券有限责任公司上海泰兴路证券营业部 437凌钢股份
湘财证券有限责任公司杭州天目山路证券营业部 1523 梅雁股份
长江证券有限责任公司武汉彭刘杨路证券营业部 676安阳钢铁 1246 武钢股份
（6/24参与江西铜业）
219700 长江证券有限责任公司北京展览路证券营业部 1108韶钢松山
（6/24参与山东基建，招行）
270400 长江证券有限责任公司武汉武珞路证券营业部 1080韶钢松山
008500 平安证券有限责任公司上海常熟路证券营业部 1003首钢股份 4647南钢股份
（6/24参与山东基建）
003400 平安证券有限责任公司深圳蛇口招商路证券营业部 3361长安汽车（6/24参与深发展）
平安证券有限责任公司上海枫林路证券营业部 2746南钢股份
032900 红塔证券股份有限公司南屏街证券营业部 585 长安汽车
红塔证券股份有限公司青年路证券营业部 3588武钢股份 2858中信证券(4/28日)
253800 广发证券股份有限公司上海石泉路营业部 1364 吉电股份
239100 广发证券股份有限公司深圳深南东路证券营业部 1544韶钢松山
汉唐证券有限责任公司北京裕民路证券营业部 1893 天鸿宝业 1257菲达环保
汉唐证券有限责任公司上海武进路证券营业部 1074 天鸿宝业 750 健特生物
（6/24参与招商银行，2000年底000558莱茵置业）
兴业证券股份有限公司福州湖东路证券营业部 1951 彩虹股份
兴业证券股份有限公司南京太平北路证券营业部 733华能国际(4/28)
202900 大鹏证券有限责任公司深圳福虹路证券营业部 1648长安汽车
光大证券有限责任公司公司总部 837四川路桥
光大证券有限责任公司上海中兴路证券营业部 1872中信证券
光大证券有限责任公司上海延安西路证券营业部 1005 中信(4/28)
海通证券证券交易部 2045吉电股份
海通证券股份有限公司上海周家嘴路营业部 2988安徽合力
海通证券股份有限公司宁波百丈东路证券营业部 1884 安徽合力
海通证券股份有限公司上海瑞金南路营业部 793 安徽合力
海通证券股份有限公司上海天平路营业部 4275上港集箱
海通证券股份有限公司南京常府街证券营业部 2302上海汽车(4/28)
南方证券股份有限公司北京分公司安立路证券营业部 1577 海虹控股
南方证券股份有限公司北京分公司东长安街东方广场证券 2125浦发(4/28)
华夏证券有限公司北京安立路证券营业部 1279 桐 君 阁
华夏证券有限公司北京东直门南大街证券营业部 874桐 君 阁
（6/24参与深宝安 中海发展）
万和证券经纪有限责任公司深圳笋岗东路证券营业部 2127 安阳钢铁 1675金杯汽车(4/28)
西部证券股份有限公司陕西证券总部 1640中信(4/28) 1809华能国际(4/28)
长城证券有限责任公司深圳振华路第二营业部 1886浦发(4/28) 3154上海汽车(4/28)
（著名大主力，2000年网络股行情最大的主力之一， 6/24参与马钢、江西铜业，4月初行情未见露面，是我们一直觉得奇怪的地方 ）
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发表于 2003-4-29 17:06
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