原创] G申能（600642）研究简报二

谷幽

G申能（600642）：能源资产构成丰富，经营多元化
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国内能源巨头

　　作为国内能源巨头，公司不仅拥有强大的核能、风能和太阳能资产，而且还拥有大量的石油、天然气资产。旗下拥有上海地区20%的发电装机容量，并垄断上海市的天然气供应，同时经营东海油气田的开发。公司与中石化、中海油成立了上海石油天然气公司，并为其第一大股东，目前上海石油天然气公司是上海唯一的天然气气源，拥有东海平湖油气田项目总开发面积为240平方公里，预计2010年的天然气销售量将达到70亿-80亿立方米，是在目前基础上翻两番。公司还持有上海天然气管网有限公司60%股权。

　　与此同时，公司投资33601万元收购了核电秦山联营公司12%股权、投资10559万元收购秦山第三核电公司10%的股权，拥有强大核能资源。公司参与了10万千瓦海上风电场特许权招标项目以及金山海岸线风能建设项目的前期准备工作，受让了上海太阳能科技公司20%的股权。而上海太阳能科技公司是我国的太阳能龙头企业之一，规划在“十一五”期间拟投巨资建设一个世界一流的太阳能工程技术中心。在此基础上建成100兆瓦太阳电池组件和100兆瓦太阳电池单体生产线，年产值预计可逾数十亿元，未来前景广阔。具备新能源题材的炒作机会。

　　公司已从单一电力企业，全面发展为电力、油气、燃气、核能和太阳能等能源综合性供应商，多元化经营使其业绩的成长性更为稳定，抗风险能力进一步加强。值得一提的是，公司投资1.214亿元参股了海通证券，同时持有申银万国证券0.241%的股权。早期公司还投资5000万元持有的浦发银行7500万股法人股也增值高达10多倍，投资2498万元持有交通银行0.12%的股权，其增值幅度也相当可观。随着8月融资融券的即将展开，券商的经营将上升到一个新的高度，不仅营业收入将进一步大幅增长，而且其股权的含金量也将进一步地提高，因此公司可能将受益于持股券商题材。

完成A股增发

　　2006年6月，公司成功增发20000万股A股，募集资金11.6亿元。控股股东承诺将足额行使优先认股权，并承诺该部分股票一年内不减持，显示了集团公司公司中长期发展的信心。本次增发所募资金主要用于偿还银行贷款，因此可以有效降低公司的资产负债率并减少相应财务支出，约为公司增加税后收益6000万元。资金投向来看，将全部用于投入建设新的火电机组或收购现有的电力资产，其中公司投资的外高桥三期两台100万千瓦超临界火电机组将分别在2008年和2009年投产，保证了公司长期的增长动力，而公司持股30%的华能燃机机组3台39万千瓦燃气机组将在2006年下半年全部并网发电，将带动公司下半年获利能力的提升。

半年报预增

　　公司2006年6月底发出业绩增长提示性公告，预期2006年上半年实现净利润将比上年同期增长40%左右，增发2亿股摊薄后的每股收益将比上年同期增长30%以上。其中公司的主营业务将保持稳定的增长，上半年业绩的超长增长主要来源于公司出售持有的浦发银行股份所获得的非经常性收益。

投资风险
　
　　公司基本面良好，电力稳步发展，未来天然气业务保持高速发展是提高公司盈利能力和业绩的关键，具备中线投资价值。但公司期下的资产管理公司历来有投资该公司股票的习性，外部投资者与公司内部人处于信息不对称的劣势。

　　给予评级：谨慎持有





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若荷

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