天胶期货再起风云 空头伙现货商战金鹏系

macross

“这次多空双方恐怕都不会像上次那样轻易了结了。”隶属于“金鹏系”期货公司的一位研发人士称，由于出现了诸多变化，“上海天胶有可能爆发比前一次更让人惊讶的行情。”

    该人士所称“上次”事件，乃是上海期货交易所（简称上期所）天然橡胶期货0305合约在春节过后迅速拉升，并于2月18日空方最终败北的一系列戏剧性变化。而令其大为感慨的是，历经月余，空方似有卷土重来之势。

    库存量达历史新高

    天胶期货主力6月合约，在3月的最后一个交易日3月31日宽幅巨量震荡，全日最低15100元／吨至最高15550元／吨，震幅接近3％。交投再趋活跃，18.7万手的成交量创出2月18日以来的新高。但当日报收15505元／吨，较前日仅下跌60元／吨。深圳中期市场部经理陆华泉认为，在6月合约上，“多头实力还是很强”。

    自3月25日天胶6月合约创出15880元／吨的历史最高价以后，目前维持在15500元／吨左右，在整体价格并未发生巨大变化的情况下，成交量不同寻常地迅速放大再次让众多投资者把关注的目光投向这个期货“新贵”。

    而真正让业内人士感觉山雨欲来的是天胶持仓数量的不停攀升。3月31日，27.4万手的全部持仓量是天然橡胶多年以来的最高峰，6月合约14.4万手的单期持仓也笑傲江湖，早已大大超过5月合约2月18日大幅减仓前的水平。至4月1日收盘，天胶6月合约的成交量已经超过了16万手，史无前例。期货投资咨询公司新三方视点指出，持仓量的飙升，昭显出多空双方对于后续走势的判断在此点位出现了巨大的分歧。

    相较跌幅甚微的6月合约，远期天胶期货的走势更显出风云变幻的色彩：尽管7月合约成交量类似6月合约放大至14.3万手，创出该合约设立以来最高峰，但其350元／吨的跌幅却远远大于6月合约，而其14045元／吨的收盘价与6月合约更是相差1460元／吨。

    交割期仅仅相差一个月，价格却相差近10％。陆华泉认为，“这显然是不合理的”。

    库存的稳步上升也表明，多空双方博弈的形势正渐趋紧张。据上期所网站公布的数据，3月27日各仓库中可交割的天胶数量达到67333吨，其中已经制成仓单的为48460万吨，两项数字均为历史新高，而2月18日之前公布的可交割天胶数量仅有18742万吨。

    市场研究人士认为，几乎所有的胶都进了交易所的仓库。

    众空头鏖战“金鹏系”

    业内人士认为，现货大量涌入期货市场，说明相当多的现货商开始进入期货市场。由于目前天胶6月合约的价格比现货市场价格14500元／吨有1000元／吨左右的升水，通过期货市场抛售现货显然更有“钱”图，而且交割、结算是与上期所进行，货款两清，不存在出现呆坏账的可能，因此现货商“当然愿意进场做空头”。

    进出口贸易商也是进场抛空的另一股力量。上期所有关交易规则规定，进口3号烟片胶也可以作为天胶的交割品，而目前其国际市场价格在1000美元／吨左右，在计入配额内20％的关税、17％的增值税、相应的运输费和仓单制作费用后，实际价格仍在13000元／吨的水平。

    这意味着，只要能拿到进口配额，贸易商就能从中获得丰厚利润。

    但据中期公司总部业务部总经理夏海介绍，进口天胶多数用于来料加工和生产自用，这部分按国家进口配额管理规定是不允许进入流通领域的，只有如中化国际等几家全国性大型专业天胶进口商进口的天胶才可能在全国范围内流通，如能达到上海期货交易所有关交割规定才能用于交割，如此计算，用于上海期交所实物交割的进口三号烟片胶数量不会很大。

    上期所交割部高级总监曹越对进口3号烟片胶在交割中的比例称“不便公布”。中化国际董秘王克明也明确表示中化国际参与了期货市场的交易，不过“我们只是进行了套期保值，而没有进行投机操作”。

    业内人士均知，真正在市场中起主导作用的力量仍是巨额的投机资金。往日埋首于以中粮期货、湖北楚天为代表的“中粮系”期货经纪公司中强攻猛打的空头主力的教训前车可鉴，空方新的力量显然沉稳练达了甚多。从上期所公布的持仓数据来看，空头在各个经纪公司的仓位相近。

    据消息人士透露，上次大败的资金带有券商背景，而新进力量却是多家联合做空，似有现货商背景。深圳中期的刘哲华也认为海南、云南的某些现货商有可能已经进入了期货市场。

    市场研究人员分析指出，空头仓位分散的另外一个重要原因在于多数散户投资者看空，这部分持仓在全部空头持仓中可能会占到一半以上。“由于目前价位确实偏高，存在相当强的回调要求，多数散户选择持有空头仓位。”

    与空方阵营的纷繁相比，多方主力则是清楚明了。新三方视点指出，从持仓分布来看，以金鹏期货、辽宁汇鑫、西南期货为代表的“金鹏系”仍是多头的主力战场，其多头持仓始终处于最前列。而金鹏系内部人士却并不认同“系”的说法，称不得自营的规定让期货公司仅仅是一个代理经纪人的角色，并不能组成“系”的概念。

    而对于多头资金来源，据坊间传闻，目前的多头主力仍是2月18日大胜的资金，但由于当日持有多头仓位过重，无法顺利全部出局。而且具有上市公司背景的巨额资金在轻松盈利逾亿的刺激下，该主力有可能成为天胶市场中的长期主导力量。记者向传闻中相关的上市公司求证时，该公司董秘称对于此事乃是首次听闻。

    多空对搏资金决胜

    在目前“金鹏系”独战众多空头力量之际，基本面因素已经显得颇为苍白。据新三方视点介绍，4月份，国内天胶开始割胶，但数量绝对无法满足快速增长的需求，现货价格进一步攀升仍有可能。供给和需求的不均衡状态让天胶价格在中长期上仍有相当的上升空间。

    但深圳中期陆华泉却认为，短期内天胶期货价格必将有所调整。陆认为15500元／吨的价格水平已经明显偏高，而监管层对于天胶市场的关注，也让多头主力的政策风险伴随着成交、持仓量的大幅攀升而急剧上升。

    另据消息人士透露，在3月28日上期所的第三次理事大会上，证监会期货部的有关人士称，“宁可牺牲一点成交量，也不能让期货市场再度承担超常风险。”

    尽管政策风险有可能成为多头主力“无法承受之重”，但真金白银的盈利却更是难以抵挡的诱惑。

    某金鹏系内人士就认为，天胶现货供应远远不足，不断膨胀的虚盘规模必须在濒临交割之前完成平仓。只要多头主力挺得住，2月18日空头败亡的一幕仍将再度上演，而且这次的暴风雨恐怕会“来得更猛烈”。

    在这种情况下，多头主力的资金实力就成为其能否撑住的主要原因。按照上期所的有关规定，天胶期货单期持仓超过16万手时，保证金比例提高至11％。那么，按照15500元／吨的建仓成本计算，天胶6月合约多头主力需支付的保证金为6.82亿，如果将其他月份的仓位计算在内，多头至少需要10亿元以上的资金投入。

    多头主力能否承受如此规模的资金需求是多空对搏的焦点所在。偏多人士认为，在目前情况下，融资要比收集现货容易得多。但深圳中期有关人士却认为，数量众多的空方力量同样可以利用以多打少的资金优势打压价格，如果浮动亏损过多，多方可能根本无法撑到交割期临近的时间。

macross

见笑了！
如果是原创偶会表明了！
^_^，因为个人对金融领域的外汇，期货，证券，保险比较感兴趣
因此转贴了这些文章
不知贵论坛是否欢迎此类文章？
还望多多关照我们这些新来的菜鸟！

陈萍

以后多来逛逛！！！

小狗狗金

姐姐,,这里是无聊了一点点.不过我永远支持你.

陈萍

我相信我们论坛会因为你们的加入而更加丰富多采的：）