[原创] ００２０２４苏宁电器调研报告

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　　一、公司简介
　　公司是我国第二大家电连锁专营企业，在行业内的地位突出，销售终端网络强大，公司通过“统购分销”进行集中采购，从不同品牌厂家大批量进货，获得电器制造商最大限度的批量价优惠，同时依托自建的物流网络和维修队伍，建立了售前、售后服务体系，具有很强的规模优势。
　　经营范围：汽车专用照明电器、电子元件、电工器材和电气信号设备加工制造，房屋租赁、维修，物业管理，室内装饰，园林绿化，经济信息咨询，音像制品零售，茶座，实业投资。百货、黄金、珠宝玉器、工艺美术品、鲜花销售，洗衣服务，柜台、场地租赁，国内商品展示服务。国产、进口化妆品的销售，企业形象策划，人才培训。卷烟、烟丝、雪茄烟零售，国内版图书，期刊零售，零售各类定型包装食品、饮料、酒类。（限指定的分支机构经营）

　　二、投资要点
　　1、重视信息平台的建设
　　在2006年报中指出，公司注重信息管理系统的完善。去年4月1日，公司成功进行SAP/ERP 系统平台升级，随着公司规模的进一步扩大，SAP/ERP 系统未来将对公司管理精细化的加强、管理效率的提升起到深远的影响；随着信息系统的全面升级，从06年4月11日起，公司会员制度进一步完善，苏宁电器实现全会员销售；在ERP 平台更换以后，B2B 平台的建立和快速推进，完成了摩托罗拉、索尼、三星等全球性供应商的订单和结算直联系统，完成与上千家供应商的订单和结算的间接互联。这标志着苏宁和供应商的关系已从简单的上下游模式演变成了具有一定排他性的战略合作伙伴关系,这意味着公司在有限的供应商资源中已比竞争对手占得先机 。
　　为进一步提升经营管理的信息化水平，今年4月份，苏宁与中国移动江苏公司达成合作意向，启动家电零售行业移动信息化应用项目，研究和探讨通过手机终端实现企业业务与管理的“全程在线”移动解决方案。借助该方案，苏宁的服务人员、供应商、消费者都可以通过手机的方式与信息系统进行顺畅的交互，CRM系统、SCM系统、VIP系统都将随之延伸，可以大幅度提升苏宁的服务质量与效率、供应链整合和客户增值服务能力。
　　6月17日，苏宁电器又与IBM建立战略合作伙伴关系，未来五年内，IBM将当好苏宁的“好管家”，在企业管理、流程变革、应用系统开发与IT管理等领域为苏宁提供解决方案。
　　2、认清市场，适时转型
　　苏宁家电正在从传统家电向3C消费类电子零售商转型。在居民消费水平家电产业更新换代的背景下,我国消费类电子正呈现出一种爆发性增长的态势。从2007年到2010年,中国也将成为仅次于美国的全球第二大电脑市场, 数码产品的普及度也将进一步提高,中国将成为全球数码DV和数码DC销售的主要增长点。
　　苏宁在2006年年度报告中提到，公司将精心打造3C＋旗舰模式，配套连锁发展过程中的旗舰店、中心店建设，强化终端销售推广能力，有效提升店面的经营质量。就整个市场而言，公司所占份额并不多，大约仅有2.7%，因此近两年来苏宁将3C产品作为重点推进的战略品类，借助渠道整合的契机，公司正逐步渗透中国手机、数码两大领域的销售市场，消费空间巨大、毛利率较高的3C产品将成为苏宁未来盈利的重要构成。
　　3、产业结构方面
　　传统家电市场虽然增长较为缓慢，但苏宁所表现出的竞争优势保证了公司销售的高速增长。对于数码、IT和通讯产品，苏宁目前不具备明显强于其他竞争对手的优势，但能均衡分享公司产品的成长。外延式增长的势头在资本市场的支持下仍然可以维系，尚未饱和的一线市场将是主要地区。
　　4、上半年净利润达5.8亿元
　　苏宁电器在今年上半年实现净利润5.8亿元，同比增长110.63%，基本每股收益0.40元，同比增长100.00%。2007年1－6月，公司新开连锁店71家，置换连锁店9家；截至公司发布2007半年度业绩快报期末，公司已在全国103个地级以上城市拥有连锁店413家，连锁店面积达163.17万平方米。此外，公司继续加强连锁网络建设，苏宁一直坚持店面数量和质量的"两条腿走路",保持规模化和效益的同步发展，提高店面质量，使得营业总收入呈现稳步增长。

　　三、投资风险
　　1、苏宁面店越开越多，一定程度上加大了经营管理难度和经营风险。
　　2、网上销售方面，苏宁不仅落后于国内领先的一线购物网站，也弱于其它竞争对手。

　　四、投资建议
　　公司是我国第二大家电连锁专营企业，在行业内的地位突出，近期全球知名商业杂志《福布斯》中文版发布2007“中国顶尖企业榜”，苏宁电器荣登榜首，这是《福布斯》中文版杂志第二次针对中国上规模非国有企业进行的调查。《福布斯》看重的不仅仅是资产和销售规模，也不仅仅是企业的成长速度，更看重的是其永续经营和持续赢利的能力。
　　公司自上市以来，股价已经实现了3年30多倍的较大涨幅。苏宁电器是典型的规模效益型企业，随着规模不断扩大，薪金、广告促销、其他费用、管理费用率将保持逐步降低的趋势，总的看来，在规模效益的推动下，费用率会不断呈现下降趋势。因此，苏宁未来的成长空间依然很大，套用苏宁总裁孙为民的话,"苏宁才刚刚步入青壮年时期"，建议投资者重点关注。

李金英

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