谁在为金融危机买单

深院梧桐

　　
　　看央视王利芬主持的《我们》节目，主题《大学和就业》，特邀嘉宾北大校长和香港中文大学校长，在讲到就业问题上，两位学术界的泰斗不约而同的提到大学生就业形势恶化是受金融危机的影响。其实时下很多话题都跟金融危机有关，连路边擦皮鞋的都会埋怨金融危机害得他们生意不好做。

　　官方或媒体都没有对这一现象作出解释，公众对金融危机的了解也只局限的对次贷危机的解释上。为什么没有人质疑：美国次贷危机的损失不过几千亿元，而奥巴马政府的救市资金早已超过了万亿，一些大的国家政府也都投入超过了万亿的资金试图阻制金融危机在本国的蔓延，但在金融危机发生将近一年的今天，情形非但没有遏制还有愈演愈烈的趋向？

　　金融危机究竟是何方的怪兽，连奥特曼都束手无策了呢？

　　需要知道的两个概念：

　　１．金融杠杆（Leverage）

　　 金融运作采用的是杠杆原理。这一金融必用工具的优点即为缺点，在放大投资的收益的同时，风险也在作相同倍数的放大。通常在使用杠杆工具之前，投资者会分析投资项目的收益预期及可能遭遇的风险，理论上一般采用比较安全的方法是：将收益预期尽可能缩小，而风险预期尽可能扩大，但实际操作上往往相反，会无限地放大投资收益而忽略有可能遭遇的风险。

　　２．信贷违约掉期CDS（Credit  Default  Swap）　

　　也称信用违约互换，作为信贷衍生工具之一，是为投资方高风险设置的保险买卖。但这一工具被金融投机者所利用，演绎了当今这场金融风暴。

　　一般情况下，金融机构是不允许进行高杠杆风险操作的，但在巨大利益驱动下，很少有不作为，为了保险起见，高风险投资通常会启动CDS。

　　假设有一金融机构Ａ，自身资产３０亿，赢利率为５％，在高杠杆的作用下，如果将资产放大３０倍，也就是９００亿元，这样下来的赢利可达４５亿元，同样，９００亿如果有５％的的亏损，那将损失４５亿，赔掉自有资产外还欠１５亿。Ａ不会这样傻，为了避免高杠杆的风险，Ａ找到另一家金融机构Ｂ提出为其做投资贷款违约保险，保１０００亿每年的投保费为５０００万，保期１０年，共５亿，这样算下来，Ａ还可以赢利４０亿，Ｂ也很快算了一笔帐，分析统计的结果是，违约的可能性不会超出１％，如果Ａ那边不出问题，就净赚保费５亿，如果出问题，一个ＣＤＳ就得赔５０亿，但如果做１００家ＣＤＳ呢，情形是乐观的，保费的收益是５００亿，１％的违约损失５０亿，即使有两家违约，赔付１００亿后也还可以净赚４００亿，ＡＢ两家都满心欢喜，各赚各的钱。

　　（上述为保险公司运作原理）

　　另一家金融机构Ｃ看着眼红，就向Ｂ提出，你把ＣＤＳ合同卖给我，一个为２亿，一百个ＣＤＳ就２００亿。Ｂ盘算：我的５００亿要到１０年以后才能拿清楚，现在将合同一转手就能赚２００亿，而且还没有风险，Ｂ和Ｃ很快成交。

　　Ｃ拿到１００个ＣＤＳ又如何实现它的利润呢？Ｃ会将１００个ＣＤＳ作一泛包装后挂牌上市，假如挂牌价是２２０亿，Ｃ立马就有２０亿的赚头，旁边的Ｄ一看，“原始股”啊，不买更待何时啊！这样，Ｅ、Ｆ、Ｇ纷纷加入，ＣＤＳ象股票一样被反复炒作，到Ｇ的手上，１００个ＣＤＳ已经要３００亿

　　（上述为股票市场运作原理。）

　　ＡＢＣＤＥＦ都在赚大钱，那么钱究竟是从那里冒出来的呢？原理上这些钱都是Ａ和类似Ａ这样的投资机构的盈利，而这些盈利多半来自次级贷款。随着房地产价格的疯涨，很多人打起了投资房产的主意，而这些人的经济能力只够买自己的一套住房，唯一融资的途径只有把自己的住房抵押给Ａ，贷款买投资房，房贷的利息在８％左右，为了支付高昂的利息，只有借钱或将投资房继续抵押给Ａ，此时Ａ眉开眼笑，贷款越多盈利也就越多，Ｂ也很开心，基本没有出现违约。

　　但市场并非象房产投资人预计的那样，房价涨到涨不动，也就是投资房没有人接盘的时候，投资人的日子不好过了，高额的利息终于有一天把他们逼得走投无路，最终只能把房子甩给银行。

　　违约就发生。

　　Ａ是买了违约保险的，不用担心，Ｂ把保险合同卖给了Ｃ，也不必担心。只有Ｇ比较倒霉，１００个ＣＤＳ还在手上，找不到下家。而违约的情况也并非预计的那样只有１％而是２０％，这样，违约的赔付要１０００亿，加上１００个ＣＤＳ购买３００亿，Ｇ总计亏损１３００亿，Ｇ承受不起，只能咬牙跺脚申请破产。

　　（次贷危机开始了）

　　资金链如果在Ｇ这里出了问题，那么，Ａ的违约赔付就成了问题，Ａ除了收留一大堆卖不出去的房子，自己的本钱也因为高杠杆而成为负数，此时，所有的Ａ们和Ｇ们请求政府，千万不能让Ｇ完蛋，它一完蛋大家都得死。政府觉得是这个理啊，要解开这个结，只有政府出钱收购Ｇ，先国有化了再说，这样１３００亿由政府买单。可事实上，并非一个１３００亿啊，

　　（有关资料显示，金融危机爆发时，ＣＤＳ在市场已经被炒到６２万亿美元，）

　　（金融危机就这样开始了）

　　看到这里，如果你还没被数字扰晕的话，还想弄明白的一个问题是：ＣＤＳ市场总值６２万亿，它的赔付额到底是多少呢？得赔多久才能了结呢？

　　没有人能说得清楚！

　　政府慷慨买单，纳税人只能掏钱包，而且动作还要快，否则，这样的日子久了很多人都抗不住。



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[ 本帖最后由 深院梧桐 于 2009-6-23 20:17 编辑 ]

深院梧桐

　　让大家了解金融危机是如何发生的是这篇文章的主要目的。

　　谢谢霜林来读！你能懂真的很好，很多人被数字吓跑，呵

[ 本帖最后由 深院梧桐 于 2009-6-30 18:24 编辑 ]

秋雨醉霜林

本人不懂经济，也看得懂了些，受教了~~~~

深院梧桐

　　谢谢各位老师读！

财智天下

金融是庞大经济体系的心脏，和人一样，心脏出问题必然影响身体的健康状况！
全球同此凉热。每个人在其所在国家和地区的工作与生活，必然要受到其经济形势的影响，这也是必然的，无论你是否愿意，你都得为此付出代价，包括埋单！
文章对危机成因的分析深入浅出，很有启迪意义！

夫子山闲人

这次金融危机的源头是凯恩斯的消费刺激理论

跃农

不能把所有的责任都推给金融危机