[原创] G广船投资报告

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一、        公司简介

　　广州广船国际股份有限公司是中国船舶工业集团公司属下的华南地区最大的现代化造船综合企业，中国最大的500家工业企业之一。

　　广船国际以造船为核心业务，专注于灵便型船舶产品的开发和建造。

二、        公司的主营业务

1、造 船

　　广船国际拥有一座4万、二座6万吨级造船船台和一座5万吨船坞，造船码头岸线1466米，具有先进的大型管子加工车间和板材加工、分段制作车间，大型的特种涂装车间，宽阔的分段加工预装场，及技术条件良好的分段制作扩散厂，可设计建造符合世界各主要船级社规范的6万载重吨下的各种船舶。目前，年造船能力超过38万载重吨，年产万吨级船舶超过10艘。

　　公司广泛运用新技术、新工艺和现代化管理办法，不断提高新船型开发及船舶设计水平，目前已涉足滚装船、滚客船、半潜船等高技术含量船舶市场，灵便型船舶已经形成系列产品。

2、钢结构产品

　　钢结构制作是广船国际支柱产业之一。目前，钢结构公司集技、工、贸于一体，经营范围包括：设计、制造、安装、运输等，涉及的领域有：桥梁、楼宇、场馆、厂房等钢结构及盾构机等支柱产品。

　　凭借技术的优势，成功地承接了超大型的悬索桥虎门大桥、广州鹤洞斜拉索桥、丫髻沙钢拱桥、解放大桥、湖南王村公路大桥、海南三亚桥等桥梁的钢结构制作工程。在建筑钢结构方面，承建了深圳超高层建筑赛格广场、北京植物园温室、广东奥林匹克运动场中心流线顶架、香港迪士尼乐园两大主题区之一的“泰山树屋”、广州凯华城、澳门新葡京酒店、东莞兆丰制帘厂钢结构厂房、广州内环路部分标段钢箱梁等钢结构工程。

　　公司1994年成立了一家现代化的钢结构合资公司——广州永联钢结构有限公司，专门服务于亚太地区建筑钢结构市场，年生产能力可达4万吨。

3、机电产品

　　广船国际拥有华南地区最大型的德国BFI-180落地镗床、美国WILSON503 6000×4000三轴数控龙门铣床等各类先进、大型、加工能力齐全的机械加工设备，具有四十余年生产船舶机械、通用机械、液压机械、专用机械（烟草生产、冰箱生产设备）等产品的经验，拥有雄厚的开发和设计制造机电产品能力。

　　公司自行开发、研制的"冰箱生产线"荣获94年专利技术博览会金奖，其技术指标与质量达到国际先进水平。为全国九运会开幕式设计制作的大舞台和九运中华世纪坛，获吉尼斯世界之最，充分显示出广船国际卓越的技术实力。

4、修 船

　　船舶修理是广船国际主营业务之一，有着近五十年的专业化和系统化发展史。公司现有5万吨级干坞一座，技术力量雄厚，工艺设施完善，拥有丰富的修理和改装经验，可承接符合世界各主要船级社规范的国内外各类船舶的大、中、小修、航修及改装工程。
  
三、公司投资要点

1、行业发展背景良好

　　随着国际贸易和世界航运市场的发展，造船业迎来了不断增长的需求，而世界船舶制造业向中国转移的趋势日趋明显。在未来的10-15年内，中国造船业国际地位的提升是无可置疑的，而从韩国造船业的发展历史来看，造船效率的提高将使中国的造船业彻底摆脱以前的低盈利状态。

　　2、国务院关于振兴装备制造业的政策和国防军工概念给公司带来了重大利好。　

　　上月末，国家发改委发布了《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》。业内人士表示，上述意见将会加快船舶制造企业自主创新的步伐。此外，市场人士指出，G 广船也是具有国防军工概念的上市公司之一。最新经济数据表明，国家采取进一步紧缩政策的脚步正在临近，军工概念股的投资价值将日益凸显。

3、公司定单饱和

　　G广船是中国船舶工业集团公司属下的华南地区最大的现代化综合性造船企业，专注于灵便型船舶产品的开发和建造。公司目前持有大量的合同订单。截至06年3月31日，公司获得船舶建造合同订单共计43艘、170万载重吨，合同金额121亿元，很多订单排到了2008年，交船期则排到了2009年。大量的订单合同为公司持续发展和业绩不断增长创造了良好的基础。公司于今年4月25日发布了中报净利润将同比增长100%以上的预增公告。由于成品油运输量的增长和旧船拆解量的增加，公司的主要产品灵便型液货船的需求量可长期保持较高水平。

四、投资风险

　　1、钢材等材料及设备价格上涨对增加了公司的生产成本，同时出口退税税率下调也给公司带来不利影响。

　　2、汇率风险增大及人才流失现象一定程度上影响了公司经营情况。

五、投资建议

　　公司未来的盈利能力随着中国造船业国际地位的提高而持续改善，通过对造船基础设施的投资和现代造船方法的应用，中国劳动力成本低的优势能够得到充分的发挥，从而获得国际竞争优势；未来公司所生产的灵便型液货船需求量可长期保持较高水平，主要原因是成品油运输量的增长和旧货船拆解量的增加；由于公司未来的盈利能力将长期提高，并且考虑到公司未来有可能通过扩大规模实现增长，所以建议买入。

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