[原创] 阿里巴巴的上市

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　　阿里巴巴的上市

　　10月5日，阿里巴巴通过在港交所上市前的聆讯，获得上市委员会原则性通过。 随后国内各大媒体纷纷关注这一事件，在社会上引起了不小的轰动。

　　上市时期社会背景
　　阿里巴巴的上市，与中国传统的门户网站有着本质区别，对国际资本市场会造成一定的影响。马云说，上市之后得到的接近20亿美元的现金储备，其中有60%将被用于收购和发展B2B业务，为国际化发展铺路。互联网本质上是一种工具，有很多种方式去合理利用这一工具以创造更大的价值，媒体只是中国互联网的第一个方向，先入为主的门户提法很多时候不自觉地误导了公众，认为互联网拼的就是眼球，就是关注度。网络公司毕竟也是企业，不同的企业有不同的市场环境和消费环境。而今，门户已经不再是中国互联网的代表。实际上中国互联网的确在期待着一次新的突破——作为IT产业内最有可能诞生国际化巨头的领域，国际资本市场和国内的创业者们都在盼望着一个新神话的诞生。
　　阿里巴巴公司的挂牌上市并不仅仅对它自己具有重要的意义，对于中国网络业界来说也是非常重要的分水岭。现在中国的网民人数已经达到1.6亿人，成为继美国之后的全球第二大网络市场。中国电子商务事业发展背后的障碍已经开始变得不那么严重了。随着现在使用信用卡的人越来越多，企业和银行们已经开始通过Alipay等服务来方便人们从网站上付费，Alipay是由阿里巴巴公司提供的一种类似于PayPal的支付服务。在线购物也许会顺势而来，但是对其他类型的中国互联网公司股票感兴趣的投资者已经出现了。百度、新浪、搜狐、盛大互动等公司的股票在今年均出现了一定程度地增长，网易、九成等中国游戏公司股价却连续下跌。许多中国游戏公司都在争取上市。中国一些公司采取这一行动的原因之一，是他们认为奥运会为网络公司们带来很大的发展契机，但是对建立品牌的兴趣的增长意味着在线广告市场将在一段较长的时间内保持稳定增长。

　　上市策略
　　在与雅虎合作后第二年，阿里巴巴集团启动了上市准备工作。2006年9月，阿里巴巴在开曼群岛和英属维尔京群岛分别注册成立Alibaba.com Limited(下称“开曼公司”)和Alibaba.com Investment Holding Limited(下称“投资公司”)，开曼公司作为上市主体，100%控股投资公司。随后在2006年年底前，Alibaba.com China Limited(下称“中国阿里巴巴”)和杭州阿里巴巴广告有限公司(下称“杭州阿里巴巴”)分别在香港和内地注册成立。中国阿里巴巴全权控股了境内公司，而杭州阿里巴巴则作为与阿里巴巴网络科技订有架构合约的经营中国交易市场的平台存在。2007年1月起，投资公司经过一系列收购，最终整合形成了阿里巴巴网络技术、阿里软件、香港阿里巴巴、杭州阿里巴巴，同开曼公司一起成为阿里巴巴旗下五大主体机构。7月底，开曼公司向联交所递交了上市申请。10月12日，作为上市主体，开曼公司进行了股本变换：原法定股本由5万美元(5万股)增至80万港元(80亿股)，已发行股本由1美元增至48.25万港元(48.25亿股)。分拆上市可以弱化雅虎、软银对阿里巴巴集团各公司业务的约束力。

　　上市股份组成
　　在阿里巴巴上市前夕，有消息称，阿里巴巴集团大股东之一的雅虎将认购阿里巴巴网站(Alibaba.com)上市所发行股份的10%。雅虎目前拥有阿里巴巴的母公司——阿里巴巴集团约40%股权，但未直接持有阿里巴巴股份。阿里巴巴于10月15日启动路演，11月6日在香港联交所上市，预计融资10亿美元。根据招股书披露，马云连同阿里巴巴7名高管兼董事，合计共持有12.79%股权，而雅虎在上市后将持有33.51%。马云在上市公司的持股量，包括间接持股（母公司持83%上市公司，即马云间接持6.4242%）和直接持股（0.56%），合计共持有6.9842%，相当于3.5287亿股，以最新发行价上限13.5元计算，市值为47.64亿元。阿里巴巴此次共发行8.59亿股，其中6.315亿为旧股，其余为新股。

　　公开认购结束，雅虎股价下跌
　　10月29日，雅虎公司股价下跌了1.84美元，跌幅为5.47%，收于31.79美元。同一天，美国Thomas Weisel Partners公司的分析师克里斯塔•库尔丝表示，它认为美国的投资者希望看到阿里巴巴有一个比现在更好的IPO。她在报告中写道：“自从阿里巴巴上市启动以来，雅虎股价已经上涨了四美元，市场认为阿里巴巴的估值应该达到200亿美元。”根据她对IPO的分析，阿里巴巴的估值仅为88亿美元。美国William Blair ＆ Co分析师特洛伊•马斯汀在接受采访时表示，阿里巴巴的上市拉动了雅虎的股价。现在，上市已经结束，其估值并没有令人非常乐观的数据出现，因此雅虎股价的利好消息已经出尽。不过，也有其他分析师并不认同这一观点。杰克逊证券公司分析师布莱恩•博朗表示，雅虎公司的股价下跌，乃是投资者抛货锁定利润所致。他说，从股价角度看，雅虎股票已经走得太超前。博朗分析师表示，一些基金公司可能在抛售雅虎股票，他们持有雅虎股票已经有几个星期，现在开始出货锁定利润。

　　融资过后资金的运用
　　10月29日下午，媒体从香港方面得到消息，阿里巴巴(1688-HK)在香港上市的最终招股价确定为13.5港元，达到招股价范围的上限，而根据这一招股价，阿里巴巴IPO金额将达到14.9亿美元。资料显示，此次阿里巴巴国国际配售吸引了超过1500亿美元资金认购，公开发售冻结资金约4530亿港元，创下港股IPO(首次公开招股)冻结资金之最。在阿里巴巴B2B业务融到巨资后，如何花这笔钱成为最大的悬念。
　　阿里巴巴CEO卫哲透露，上市预计现金流将达20多亿美元，资金将主要面向三大方向：一、新技术，用于提高用户价值；二、能给公司带来没有重合用户的新平台。三、新的电子商务应用，能为现有用户提供更多的电子商务应用。同时，卫哲还透露了未来阿里巴巴扩大营收的三大渠道，即将不断吸收新的用户，扩大自身用户基数；将免费用户发展为收费用户；以及为广大的收费用户提供一系列的增值服务。

　　上市背后的隐忧
　　著名IT评论人洪波表示，阿里巴巴之前专注于做国内业务，国际的营收则不高。上市之后如何突破平台限制，拓展境外市场是它面临的一大难题。此前有数据表示，阿里巴巴B2B业务过半的流量来自搜索引擎，但是旗下的中国雅虎搜索并没有给阿里巴巴上交一份漂亮的成绩单。首先必须设法提高中国雅虎搜索的市场份额。其次，物流一直是电子商务最薄弱的环节，也是阿里巴巴的一个软肋。有关数据表示，淘宝至少有三成用户对网购的物流不满。商品配送因物流不畅导致成本增高，无疑为经营电子商务增加了巨大负担。

　　阿里巴巴在港上市创造了两项第一：融资规模创下全球互联网领域融资规模之最；冻结资金创下港股之最。虽然它的上市已经结束，但是它对今后整个IT及周边行业的发展意义重大。


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