[原创] 股灰求道１２１８}：过度反应和反应不足（Ⅱ）

徐冠华

反应过度和反应不足必然面临纠正。

    信息反应过度必然得到纠正，使得原有的趋势得到继续。今天石化三强、钢铁、电力以及有色金属的长上影都被收掉并形成阳包阴的走势。０００８６６和６００２０５创出了新高，继续鼓励核心资产做多信心。电力股中华能国际、申能股份等也表现较强。而早盘的热点尤其是黑色金属、有色金属类的股票在中国铝业将其氧化铝价格上调１２％消息的影响了，受带很多资金的抢筹。两市唯一的氧化铝生产商６００２０５山东铝业最高还冲到涨停，告诉人们“业绩好了还能更好”，很鼓舞士气。股灰持有的０００６３０今天走势比较强，在业绩好了还能更好的鼓舞下更加坚定了持股信心。煤炭类的股票如山西焦化、国阳新能、神火股份、兖洲煤业等我也很喜欢，我认为它们很有可能会成为“第七朵金花”。同样的情形发生在中海发展、南京水运等运输股身上。股灰对能源类的股票（水、电力、煤炭）、运输类、黑色金属（钢铁）和有色金属类股票（铜、电解铝等）２００４年的上半年的表现充满信心，我认为在年底回调过程中买入明年会得到好的回报。当然，从短期来讲，它们也存在反应过度的迹象，这种反应过度在现有量能环境和技术环境下会得到修正，盘中不能过分追涨。我还是那个观点，这几个大类的股票跟大盘的相关性不会很大。

    信息反应不足当然也会得到修正。昨天得到几个名人“点播”的旅游股在非典的消息下竟然不跌。今天首旅股份、中青旅就以下跌来修正昨天的反应不足。但从趋势上来看，这些股票趋势并没有破坏。

    还有一个消息让股灰处于两难之中，即四大银行中资产质量最好的建设银行已经决定明年在海外上市。我的一位在浙江省分行的朋友最近一直忙于浙江分行财务报表标准国际化，这个事实也证实了一点。股灰“喜”得是内地后两年大盘股的扩容力度会小一点。“悲”得是资产质量最好的公司都选择在国外上市，让我们失去了一些很好的选择。对于国有企业的海外上市，可能我们需要改变一些错误的认识。举个例子，中国人寿尽管２００１年、２００２年都亏损，但最终还是成为２００３年全球最大的募集资金公司，并且实现在纽约和香港两地上市。昨日在纽约上市的预托凭证得到大量海外机构的追捧，首日报收２３.７２美元，上涨２７％。而今日在香港上市的部分早盘收４.４７港元，涨幅也在２０％以上。还有个例子是人保财险近期在香港市场如此好的表现。这告诉我们一个道理：尽管这些国有大型企业都亏损，但如此高的市场占有率、高速成长性以及国家对剥离劣质资产的支持力度是没有任何一个国家可以比拟的，千万要辨证看待国有大型企业在内地的上市。

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