[原创] 中集集团研究报告

qiangc

一、公司概况

　　中集集团是港口集装箱业的龙头企业，公司致力于为现代化交通运输提供装备和服务，主要经营集装箱、道路运输车辆、机场设备制造和销售服务。

　　集装箱制造为集团的主营业务，自1996年以来，中集集团的集装箱产销量一直保持世界第一，目前国际市场份额超过50%，中集集团在集装箱行业确立了世界级地位。

　　专用车产业是中集集团的重点发展业务，目标是“为全球市场提供一流的陆路运输装备和服务”，同时推动中国公路运输装备的现代化。

　　中集集团的机场设备业务以机场旅客登机桥、全自动航空货物及物流处理系统、自动化立体停车库等为主要产品，目前登机桥的市场占有率位居全球第一位。中集集团曾为法国巴黎戴高乐机场生产全球最大客机A380的登机桥。

二、公司主营业务的发展状况

　　1、公司集装箱业务将保持良好发展的势头

　　公司的集装箱盈利水平在前期下降达到10年历史低位后，随着中国外贸和全球集装箱贸易维持稳定快速的发展，以及钢材价格的回升，干货集装箱的价格06年3月底开始出现回升，众多集装箱用户订箱热情提高，从而使得干货集装箱一改去年下半年以来的颓势，需求和价格迅速回升。干货集装箱报价目前已经达到1800到2000美元/TEU，预计其二、三季度的集装箱销量有望接近50万TEU。

　　公司预计，由于钢材价格极有可能在今年下半年仍会维持高位，因此集装箱价格有望维持目前的价格水平，出现去年下半年大幅回落的可能性不大。

　　尤其需要提到的是公司罐式集装箱业务，在2004年、2005年通过分别收购了圣达因、济南考格尔等车辆公司，为介入罐式储运设备制造业奠定了一定的基础，2005年收入比重已经达到3.49%。

　　最为引人注目的是：公司拟收购荷兰的博格公司，这将给中集集团在罐式储运业务带来突飞猛进的进展，不仅可以完善中集集团的产业链，而且可通过技术、专有技术的传输，扩大公司在中国道路运输设备的产品线。同时，在特种罐式集装箱领域，还将获得博格在欧洲的产品研发力量及分布于欧洲、南非的训练有素的工人和精良的生产设备，以及博格的产品设计、技术秘诀和专业技能和博格分布于荷兰、波兰的售后维修堆场设施。这对中集集团的全球布局也具有非常重要的意义。目前，博格公司业务主要集中在欧洲和南非，但主要生产基地设在发达国家，人力和原料成本较高，因此造成了2004年高达44.45%的主营业务利润率与4.1%的净利率相差如此之大的现象，如能顺利实现收购，此举将使中集集团在欧洲的布局几乎可以一步到位，加速公司的全球布局。收购成功后，中集集团将可分享博格公司遍布全球的罐式储运设备市场销售网络。不过，收购博格公司面临欧盟反垄断的调查，预计到2006年7月底将会公布最终的调查结果。

2、公司现代运输车辆业务销售迅速增长，盈利能力大幅提高

　　在公司干货集装箱业务强劲复苏的同时，公司的其它业务如半挂车、灌箱业务仍然保持着强劲的增长势头。

　　公司2002年介入道路运输车辆领域，并透过收购兼并在国内外迅速布点，产业基地布局初具规模，现已拥有8个生产基地，并在深圳、上海和北京设立了4S店（即“四位一体”销售专卖店，包括了整车销售、零配件供应、售后服务、信息反馈四项功能的销售服务店）。

　　今年以来，我国的重卡市场也明显回暖，从而使得对于半挂车的需求也增长迅猛。公司今年以来的各主要半挂车生产基地也已基本满负荷生产，今年的销量有望突破8万台，相比去年同比增长50%以上。而规模的提升，更是使得公司该业务的盈利能力也有望继续提升，尤其是其去年开始营业，亏损达到4,000万元左右的青岛专用车基地也有望在今年实现盈利，预计今年中集的半挂车业务有望实现盈利2 亿元以上，相比去年6,000 万左右的水平提升3 倍以上，占公司盈利的比重也将有望达到7%左右。

　　更为重要的是：国家的产业政策支持为半挂车发展创造良好的市场环境。2005年以来，在国家整顿道路交通秩序的背景之下，我国公路大吨位车辆收费下降了30%，随着全国高速公路网络的建设的继续推进，预计未来我国专用车比例将从30%提高到65%。而2006年政府鼓励发展先进道路运输车辆的政策效应进一步显现，强制性技术标准和超限超载治理等措施将发挥更大的作用，行业发展环境继续改善。2006年3月交通部出台了《收费公路试行计重收费指导意见》，将降低大型货车收费标准，提高超重部分重量的收费标准，体现了用政策引导、发展国家鼓励的推荐车型和多轴大型车辆的原则，将有效消除车辆超限超载运输的利益驱动，建立规范、安全和高效的公路货运市场；4月交通部向社会推荐的道路货运汽车及列车第一批车型正式发布，中国重型汽车集团公司、中集集团、内蒙古第一机械制造集团和北汽福田4个车辆生产企业共24个车型获得推荐。

3、公司空港设备业务发展迅猛

　　控股公司中集天达保持国内机场市场份额第一位，实现国际市场订单的成倍增长。其获得中铁渤海铁路轮渡有限公司2台登船桥订单，成为中国第一家登船桥制造商。

　　05年末，公司在国内外市场上共接获228条旅客登机桥订单，占全球旅客登机桥订单量的40%，首次上升到全球第一位。

　　今年3月，公司控股子公司深圳中集天达空港设备有限公司向北京首都国际机场提供登机桥合同总金额为1.68亿元人民币。

三、投资建议

　　由于集装箱制造业尤其是干货箱进入门槛较低，行业景气将吸引更多的加入者，集装箱价格在往后的上涨空间和可能性不大，可能会使得公司股价继续大幅上升的动力有所不足，再者全球经济和贸易的增速下降也可能会令公司业务受到影响。同时我们也注意到我国现代运输车辆（半挂车）行业尚不成熟，继续需要整合，这可能带来行业的无序竞争，直接影响到公司的盈利水平。

　　不过我们在注意风险的同时，也该看到公司近几年来始终保持着绩优股的良好形象，作为港口集装箱业的龙头企业，经营比较稳定，而且公司具有业绩超出市场先前预期所带来的投资机会，因此投资者仍可对中集集团保持高度关注。

---------我谨保证我是此作品的作者，同意将此作品发表于中财论坛。并保证，在此之前不存在任何限制发表之情形，否则本人愿承担一切法律责任。谨授权浙江中财招商投资集团有限公司全权负责本作品的发表和转载等相关事宜，未经浙江中财招商投资集团有限公司授权，其他媒体一律不得转载。

若荷

谢谢，学习了。
中集集团是中财集团吗？