G雅戈尔（600177）分析报告
雅戈尔集团是中国服装行业的龙头企业，综合实力强大，列全国大企业集团500强第144位，连续四年稳居中国服装行业销售和利润总额双百强排行榜首位。主打产品雅戈尔衬衫连续十一年获市场综合占有率第一位，西服也连续六年保持市场综合占有率第一位,西服、衬衫、西裤、茄克和领带同为中国名牌产品，在市场上享有很高的知名度。旗下的雅戈尔集团股份有限公司为上市公司。这是一家以纺织服装为主业，房地产和国际贸易为两翼的大型上市公司，经过20多年的发展，公司已是国内规模最大的服装先进制造业生产基地和行业龙头。
●集团现拥有净资产40多亿元，员工两万余人，且于2001年10月，占地350亩的雅戈尔国际服装城全面竣工，集设计、生产、销售、展示、商务等于一体，被中国服装协会认定为国内最大的服装先进制造基地，形成了年产衬衫1000万件、西服200万套、休闲服、西裤等其他服饰共3000万件的生产能力。2003年占地500亩的雅戈尔纺织城全面竣工投产，成为国内高端纺织面料的生产基地，涉足高档面料的开发、生产，色织、针织、毛纺等项目相继投产，标志着纺织服装板块纺织面料、成衣制造、连锁零售一体化的战略构架基本形成，为雅戈尔的未来发展营造了新的平台，提供了新的增长点，同时也是成为一流的现代化办公、展销基地。
●“创国际品牌，铸百年企业”是雅戈尔的发展目标。雅戈尔在以高投入、高科技术打造服装制造基地、提升产业基础的同时，还致力于营销网络体系的建设，目前初具规模的营销网络体系已初步形成。已在全国设立了150余家分公司，开设了近400家自营专卖店，2000多个商业网点，营销面积达20多万平方米，形成了强大的销售能力，并加快以信息技术提升营销网络，通过雅戈尔数字化工程，加速市场信息反馈，缩短供应链周期，形成计算机辅助的市场快速反应机制，进一步增强公司核心竞争力。
●据公司第一季度报告显示，报告期内，公司根据既定的长期发展目标推进各项工作，各板块都保持健康的发展势头，服装内销稳步增长，纺织业务快速发展，房地产业务在区域内的优势地位进一步得到巩固，对外贸易持续高速成长，报告期公司实现主营业务收入153,269.46万元，较上年同期增长19.35％，利润总额33,102.81万元，较上年同期增长6.80％。由此可见，报告期内，公司的主营业务收入、主营业务利润和利润总额均保持了持续增长。
●公司发展势头良好：
服装内销明显回升，外贸业务继续高速成长。雅戈尔公司的产品以国内市场为重并有回增势头，但国外市场在销售上也占据不小的份额，2005年实现出口收入134,176.76万元，较上年增长41.78％，随着与NEXT、CK、耐克等知名服装品牌合作进一步加强，公司外贸业务未来仍将保持快速增长。就去年的报告数据看来，公司国际市场销售收入占公司主营业务的1/3，也就是说，公司2/3以上的产品都是由国内市场吸收。因此，我国最近出口退税率的调整和人民币升值，对公司外销会产生一定的困难。随着公司服装业务新的发展时期的到来，内销通过前期的大量投入和整合，边际效益逐步增加，出口订单饱满，未来应对行业负面影响的能力较强，长期看更是受惠于行业洗牌后的发展环境。
公司纺织进入快速发展通道。公司纺织产能持续扩大，与国际纺织业巨头合作前景看好，纺织业务未来两年将以每年25%左右的速度高速增长。具体为色织布项目二期建成投产，企业规模不断扩大，整合优势明显，品质稳步提高，产品供不应求，收入、利润均大幅增加，目前已开始筹办三期项目。毛纺项目顺利建成投产，还引入具有国际竞争力的合作伙伴，发展后劲看好。
房地产业务面对国家政策宏观调控和市场疲软的不利因素，审时度势，依托已有的品牌优势，加强调研力度、提升楼盘品质、创新产品结构、细分市场需求、调整销售思路、降低管理成本、引进专业人才、优化服务质量，不断提高企业的核心竞争力。同时，公司房地产业务具备区位优势，土地储备丰富、专业开发能力强，受行业调控影响小，未来4-5年能保持稳定发展，2009-2010年有望出现收入确认的高峰。
●风险因素。房地产项目确认时点的不确定性以及国家宏观调控的对公司房地产业务的影响还有待观察；公司股权投资的增值部分受二级市场价格波动的影响较大。此外，若所得税率的并轨将使公司实际所得税率提升，若未来人民币继续升值,可能对公司的外销业务造成一定的困难。
●总结上述，公司纺织、服装、房产三项主业协同发展，总体增长态势良好，在确定未来的发展战略以及经营计划的基础上，依靠科学的管理和先进的技术，加快产业结构调整，强化品牌战略，形成以纺织服装、房产、国际贸易为核心多元发展的格局，大大增强了国内、国际竞争力。故对公司的后期发展看好。
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发表于 2006-8-4 11:33
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