[原创] 凯乐科技研究报告

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　　一、公司简介

　　凯乐科技是我国首屈一指的高新塑料开发和生产企业，上市以来不仅经营有方，保障主业稳定发展，还投资有道，获取高额投资收益。公司主营是塑料硬管及管件、软管、管材、塑料零件及塑料土工合成材料、网络光缆护套材料、新型建材装饰材料的制造、销售；兼营对外投资。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　

　　二、投资要点

　　1、受益3G机遇、成长可期

　　公司是我国领先的高科技塑料新材开发企业。主营公塑料硬管及管件、软管、管材、网络光缆塑料护套材料、光纤、光缆等产品的制造与销售，在国内塑料新材行业中居龙头地位；同时，公司近年来积极推动产业结构调整，大举涉足通信科技领域，预计公司光缆销量将从2005年的17万芯公里提高到50万芯公里，2007年达到100万芯公里。开发出的新产品网络信息护套材料——高密集聚乙烯硅芯管并将广泛应用于3G设备的制造。目前能生产层绞式144芯和中心束管式12芯以下各种光缆，并获得了信息产业部、国家广电总局和电力部门的入网证书，产品已经进入中国移动、中国联通、华为、中兴、大唐电信等通信设备制造商和运营商。3G试点意味着大规模通讯建设的展开，公司和地处武汉光谷的光缆行业排名较前的长飞公司和邮科院建立良好的长期业务关系，为它们提供网络信息护套材料硅芯管，市场占有率国内排名第一，由于06年光缆业务需求的大幅增长，公司光缆护套材料规模将增长100%以上。随着国家新农村经济的启动，农村饮水安全工程、公路建设率先启动，公司的传统业务塑料管材、型材和土工材料订单明显增加。

　　2、房价上涨与人民币升值、为公司业绩提升锦上添花

　　据国家发展改革委、国家统计局调查显示，2007年2月，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨5.3%。尽管目前处于宏观调控周期，历经五次上调准备金和三次加息，但房地产市场持续维持活跃，与此同时人民币连创新高。公司早年介入房地产行业而大为受益。公司2005年介入房地产行业，其已开盘的凯乐花园总开发面积20万平米，凯乐花园位于武汉市中心地带武昌大东门，06年5月20日，首批推出的408套房有382套签下正式购买合同，剩余二十几套也已被预订完毕，分两期建成，整个凯乐花园项目预计2006、2007年可以全部交付结算。据预测，该项目总收入10亿元左右，约带来净利润3亿元左右，将对公司2006、2007年业绩产生重大影响。除此以外，公司目前在汉口、长沙、成都、重庆可供建筑面积约100万平方米，约为目前凯乐花园的5倍，将为公司在房地产领域可持续发展打下基础。另外，公司在12月26日公告，公司于2006年12月25日与控股子公司武汉凯乐置业发展有限公司下称“凯乐置业”及吴国文三方共同签订了武汉凯乐海盛顿房地产有限公司下称“凯乐海盛顿”增资扩股协议，将凯乐海盛顿注册资本1000万元增加至13800万元，其中：公司以自有资金12800万元增资，占股本总额的92.75%。表明公司有意在房地产领域做大做强，在人民币升值周期中，对公司未来潜在的业绩贡献可以预期。

　　3、绩优成长、基金云集

　　受良好的市场环境与公司正确经营方针，公司于07年1月30日进行业绩预增公告，预计06年度实现净利润同比增长100%以上，以该股05年每股收益0.18元，06年以来没有进行股本扩张来算，该股06年业绩将在0.36元以上，即当前市盈率尚不足30倍，在3G板块或新型材料行业,以及类似股本的绩优成长股中，该股估值水平相当有吸引力。值得一提的是，目前该股总股本为2.6382亿股，流通已达2.0677亿股，尚未流通的仅有5700多万股，基本上实现了全流通，后市较小的流通压力。公司良好的成长性与估值优良，吸引了大量的基金涌入，其前几大流通股东均为基金，基金目前合计持有该股3482万股，占流通股本的16.84%。

　　三、投资风险

　　1、塑料行业的行业壁垒较低，市场竞争十分的激烈。

　　2、原材料价格的不稳定也对公司未来成长性带来了较大影响。

　　四、投资建议

　　公司是我国领先的高科技塑料新材开发企业，在国内塑料新材行业中居龙头地位；同时，公司近年来积极推动产业结构调整，大举涉足通信科技领域，开发出的新产品网络信息护套材料——高密集聚乙烯硅芯管并将广泛应用于3G设备的制造。

　　技术上，该股进入07年以后，明显进入放量盘升的走势。与该阶段基金股和QFII股整体表现欠佳（QFII二月份出现亏损）形成鲜明对比，07年以来，其累计换手高达293%，结合大盘与市场股价的整体结构，其对应的涨幅不足，技术上理论形成以量破价的走势。在上周五，市场受周未加息传闻困扰，个股普遍下跌，但该股逆市走强，换手率达到10.35%，建议重点关注。

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敬一兵

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敬一兵

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