[原创] 有色金属下半年行情研究

青争鱼

　　一、有色金属行情现状
　　2007年上半年基本有色金属价格在国内需求大幅增长和矿产品市场短缺的因素下仍然维持高位振荡的格局，相比2005年市场均价，2007年铜、铝、铅、锌、锡、镍分别上涨了 196.8%、145.8%、253.8%、225.1%、184.5%和 281.6%。其中由于受不锈钢市场需求减少以及锌精矿供应面增多导致价格出现不同程度的下跌，其它金属虽然受近期美国次级债的影响出现一定的下跌，但都维持在一定的振荡区间以内，高位运行的格局没有改变。
　　
　　二、下半年行情预测
　　短期来看，有迹象表明投机资金正在撤离商品市场。加上正处于消费淡季，交易所库存也明显增加（铜、镍为主）。据专家分析，近期有色金属价格难以明显反弹。预计除铅外，3季度均价均将低于2季度。这包括金属镍（-38％）、锌（-10％）、铝（-6％）、铜（-3％）。另外，锡价和黄金价格可望与2季度基本持平；而金属铅是唯一的例外(上涨53％)。
　　长期来看，今年来中国经济增长的步伐明显加速，消费结构调整的势头也进一步确立。另外，OECD领先指标从2007年2季度开始稳步反弹。考虑到全球经济的基本面状况，全球工业增长有望在今年晚些时候结束下降过程。这使得我们相信，有色金属作为重要的基础原材料，2008年消费增速可望高于2007年。因此，有色金属行业下半年仍旧看好。
　　
　　三、投资要点
　　首先，有色金属属于不可再生的稀有资源，在国民经济发展中具有十分重要的地位，是国家大力扶持的战略性行业之一。从供给来看，有色金属作为稀有资源，供需严重失衡，供应缺口巨大，每年都需要大量进口来满足国内需求。15种支柱型大宗矿产中的一半将存在资源缺口，现有的国有矿山中，有40%的有色金属和50%的铁矿将面临资源枯竭。从需求来看，我国国民经济出现了持续快速地增长，由此产生的对上游产业的拉动效应也非常明显。尤其是最近两年，我国通用和专用设备、发电设备、汽车和大中型拖拉机、家用电器、电力、电子等行业的快速增长，以及城市化步伐的加快、居民收入水平的提高、消费结构升级的加快等，都极大地拉动了市场对有色金属的需求，从而导致了有色金属供需缺口加大，刺激有色金属行业出现持续的快速发展。
　　有色金属行业的供需矛盾短期内难以得到根本解决，供给不足的现象将持续存在，这在很大程度上将刺激市场对有色金属资源需求的持续旺盛，这不仅为有色金属行业的持续快速发展奠定了坚实的基础，更预示着有色金属行业广阔的发展空间。价格的持续高位为有色金属企业带来了广阔的成长空间，随着07年下半年价格继续高位运行，下半年相关上市公司的业绩提升将不可估量，投资前景更是强烈看好。
　　2007年初，国务院批准了由国土资源部、国家发改委等九部委联合签发的《对矿产资源开发进行整合的意见》。拉开了煤、铁、铜、铝、锌、金、等重要矿种的资源开发整合序幕，资源整合也提升企业的投资价值。
　　其次，高通货膨胀下资源股估值重心势必上移。
　　目前市场对有色金属股的市盈率高低出现了分歧。有观点认为目前A股市场中有些有色金属股已经超过50倍市盈率，价值明显高估。但是应该联系我国所处的阶段与国情来看，首先作为新兴的A股市场，人民币升值、流动性过剩、上市公司业绩普遍增长的背景下，市场具有较高的市盈率是相对合理的；其次我国正处在重工业化阶段，对有色金属的需求是刚性的，而且呈持续增长趋势，这与国外发达国家第三产业为主的情况是完全不同的，所以可有一定的溢价空间。
　　以往经验表明，在通货膨胀已有所抬头的背景下，资源股往往具有部分抵消通货膨胀的能力。因此，有色金属股股价上涨的由头已不再是伦敦期货价格的波动，而是物价指数上涨的幅度。正因为如此，有色金属股也摆脱了市盈率、市净率的估值束缚，而在近期出现了一浪紧似一浪的拉升行情，也成为A股市场上升的源动力之一。
　　　
　　四、投资风险
　　从全球市场环境来看，由于有色金属产品价格的走势在很大程度上取决于经济活动的前景，因此更加依赖外部市场表现。如果次级抵押信贷危机使西方主要国家经济增长放缓，全球市场对有色金属需求必将因此减少，从而对有色金属工业发展造成更大威胁；从国内市场环境来看，有色金属企业已经面临产量过快增长而带来的供求结构变化。内外双重因素在今年下半年是否会发生市场共振，这是业界需要高度关切的风险。
　　
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