[原创] 600058五矿发展调研报告

skaja109

600058五矿发展调研报告

一、公司简介：
　　五矿发展股份有限公司是中国五矿总公司作为独家发起人，以其所属并经过重组的资产优良、分工明确、行影响大、经营能力强的六家主力二级公司，即五矿钢铁、中国矿产、五矿贸易、五矿东方、五矿货运、五矿招标等公司的资产和业务投入，通过社会募集方式设立的。公司的业务范围如下，主营“钢铁及炉料（包括铁矿砂、生铁、废钢和焦炭等）、废船、非金属矿产品及其制品、建筑材料、耐火材料等商品的自营和代理进出口业务。兼营：以上主营商品的生产和销售，自营和代理除国家组织统一经营的16种出口商品以外的其他商品的出口业务，自营和代理除国家实行核定公司经营的其余13种进口商品以外的其他商品的进口业务，技术进出口业务，进出口货物的运输和运输代理、仓储、保险业务，经营国际金融组织贷款和日本输出入银行能源贷款的直接采购和招标业务，经营外国政府贷款、出口信贷、现汇项下的国家和地方重点建设项目的技术和成套设备引进业务等。

二、投资要点：
　　资源垄断，行业霸主
　　五矿发展是我国最大的钢材及冶金原料综合供应商，主要从事黑色金属及冶金原材料的国内外贸易。近年来公司主营商品的进出口规模和市场占有率位居全国前列。公司大股东拥有大量矿产资源，五矿集团拥有产权的邯邢铁矿储量为1.7亿吨。地处河北省邯郸市的邯邢冶金矿山管理局是国内仅存的三家独立矿山之一。五矿集团在智利以20亿美元投资兼并购买铜矿的协议已签订，五矿获得了购买智利加维铜矿25%股权的优先权。同时公司控股子公司中国矿产有限责任公司与南非PMC公司签订总计约15亿元的磁铁矿长期供货合同，合同期限为三年，总金额预计为18945万美元，约合15亿元人民币。采购合同将为公司带来未来三年稳定的铁矿砂储备供应量。公司获利的一个最大优势在于，公司在国内外拥有大量矿产资源储备，在全球性资源紧缺的大环境下，资源价格将持续上涨为公司带来的收益颇丰。
　　融资带来高增长预期
　　8月10日公司发布公告称拟配股募集资金收购五矿营口中板有限责任公司的61.87%股权，价款为280876.77万元，收购完成后其将合计持有五矿营口85.88%的股权。此次配股方案为每10股配3股，配股价不超过18元，配股之后公司的总股本将达到10.75亿股。五矿营口中板有限责任公司是国内生产中厚板的专业厂家，中厚板产能150万吨。今年上半年净资产收益率和毛利率水平分别为12%和20%，远远大于行业的平均水平。2007年上半年实现主营业务收入42.51亿元，同比增长46.38%；实现净利润4.17亿元，同比增长170.78％，预计2007年全年净利润达到8亿元。宽厚板项目将于2009年投产，2010年达产，设计产能150万吨，预计达产后年利润贡献将达到15亿元。
　　首先，此次融资是实施公司“适度投资钢铁生产”的重要战略转型的一个标志。再融资既完善了公司产业链，也为集团今后向公司注入更多相关资产埋下伏笔。此外，公司业务原本就以流通和贸易为主，渠道和客户是其最大财富。其次，收购五矿营口61.87%的股权将给公司带来高成长。最后公司收购五矿营口的钢铁资产后将会对双方现有业务形成促进。冶金成套设备出口业务有望成为公司新的利润增长点。公司还拥有完整的钢铁营销网络，已建成13个一级公司、70个二级营销网点和2个钢材交易和加工中心，正在筹建2个加工配送中心，钢材年分销总量超过200万吨。五矿集团旗下有3家上市公司，集团对五矿发展的定位首先是黑色金属领域综合服务商，集团重组了国内最大的独体铁矿企业---河北邯邢冶金矿山管理局，获得了5.3亿吨的铁矿资源储备，后续的资产注入值得期待。
　　业绩优势
　　自8月18日以来，五矿发展(600058)的二级市场股价急速上扬，呈45度直线向上，短短一个月内涨幅70%以上。五矿发展目前是国内最大的冶金原材料、钢铁综合服务商，钢材年进口量和钢材内贸量在全国钢材进口企业和内贸企业中居于前列。今年上半年公司实现营业总收入373.85亿元；实现营业利润5.37亿元，同比增长94.57%；实现净利润3.90亿元，同比增长83.96%；实现每股收益0.47元。公司良好收益的取得主要得益于主营业务毛利率的大幅提高。上半年，公司主营业务毛利率达到4.27%，比去年同期增加1.33个百分点。这主要得益于2006年上半年全球钢铁行业持续景气、钢铁价格高位运行的市场环境致使公司的钢铁贸易业务毛利率同比大幅上涨，达到2.75%。
　　目前，其业务覆盖了黑色金属产业链的全部环节，并拥有与国内外主流钢铁企业多年来形成的稳定业务关系。公司已能够围绕国内外钢铁企业提供产品分销、加工配送、物流运输及包括铁矿砂、煤炭、焦炭、铁合金、耐火材料和冶金生产设备在内的原材料等一系列供应服务，形成了一个集成供应的业务模式。公司一方面为钢铁企业代理钢材销售，另一方面为钢铁企业提供原材料供应服务。此外，其近年来在钢铁行业上下游同时开展的业务增强了核心竞争优势。与南非PMC公司签订的价值15亿元的磁铁矿采购合同，为公司未来三年带来了稳定的铁矿砂储备，而子公司在乌克兰中标价值2.1亿元人民币的大合同则使公司业绩有望稳步增长。

三、风险提示：
　　由于公司主营的钢材及原材料市场价格波动幅度较大，在一定程度上增加了经营风险。

四、投资建议：
　　短线公司涨幅过大，股价突破创新高存在一定的风险。但由于控股集团公司对五矿发展的定位首先是在黑色金属领域综合服务商，近年来在这一领域启动了一系列资产重组项目，因此其后续的资产注入值得期待。预计2007、2008年公司每股收益达到0.9元和1.1元。结合公司从2006年开始五年打造一个新五矿发展的规划，建议投资者密切关注钢铁产业政策和五矿集团的黑色金属战略动向。

相关资料：
　　五矿集团为五矿发展控股股东，成立于1950年，以进出口贸易为主业，其中国际贸易占其总营业额的90%,行业特征十分突出。同时，五矿发展还具有开展多元化经营的显著特色，形成了优势互补、效益互增、风险分散的经营格局。集团围绕主营商品铜、铝、铅、锌、稀土等有色金属以及钢铁、焦炭、铁合金等冶金原材料，与全球重要的资源产地国和主要跨国公司建立了密切的贸易关系和生产合作关系，同俄罗斯、乌克兰、印度、波兰、巴西、智利等国家的骨干厂商结成了联盟。目前集团有近6亿吨铁矿资源储量、38.5万吨钨资源、251万吨氧化铝、超过150万吨的铜储量以及2.8亿吨焦煤储量，此外还拥有牙买加得福德铝土矿独家勘探权。在主要国家和地区设立了50家海外企业，并在香港、南美设立了控股公司，积极进入资本市场，着力推进区域化运作。在有色金属方面，中国五矿集团一直发挥着进口主渠道的作用，连续7年是中国第一大电解铜进口商，同时也是最大的氧化铝进口商和重要的生产商。2006年，集团生产企业主要产品中，钢坯、钨系列、锑品、铁合金等产值超过100亿元，并形成了铁矿、钨矿的自有采掘和钢铁、氧化铝、钨制品、铁合金、锑、锡、铝等产品的冶炼加工能力。而按照其发展战略，五矿发展将被打造成一个黑金王国，因此，目前集团公司在有色金属上的优质资产和资源都有可能通过增发收购等形式注入五矿发展。


--------我谨保证我是此作品的作者，同意将此作品发表于中财论坛。并保证，在此之前不存在任何限制发表之情形，否则本人愿承担一切法律责任。谨授权浙江中财招商投资集团有限公司全权负责本作品的发表和转载等相关事宜，未经浙江中财招商投资集团有限公司授权，其他媒体一律不得转载。

敬一兵

消灭零回帖。

敬一兵

五矿发展股份有限公司是中国五矿总公司作为独家发起人，以其所属并经过重组的资产优良、分工明确、行影响大、经营能力强的六家主力二级公司，即五矿钢铁、中国矿产、五矿贸易、五矿东方、五矿货运、五矿招标等公司的资产和业务投入，通过社会募集方式设立的。